Verizon kúpil Yahoo, vysvetlil
Jedna z najvýznamnejších spoločností prvého dot-com boomu, Yahoo, skončila ako nezávislá spoločnosť. doska Yahoo schválila predaj z hlavnej činnosti Yahoo so spoločnosťou Verizon v rámci obchodu v hodnote 4,8 miliardy USD. Akcionári a regulačné orgány spoločnosti musia dohodu ešte schváliť – spoločnosti očakávajú, že sa uzavrie začiatkom roka 2017.
Dohoda predstavuje ohromujúci pokles pre spoločnosť, ktorá bola na svojom vrchole v roku 2000 ocenená na viac ako 100 miliárd dolárov. Spoločnosť Yahoo nikdy nedokázala prispôsobiť svoju technológiu a kultúru internetu po roku 2000, ktorý bol zameraný na sociálne médiá a mobilné zariadenia, a tak neustále zaostával za konkurentmi ako Google a Facebook.
Po akvizícii spoločnosti Verizon budú pravdepodobne pokračovať v prevádzke charakteristické vlastnosti Yahoo, ako je jeho vyhľadávač, e-mailová služba, stránka na zdieľanie fotografií Flickr a blogovacia platforma Tumblr. Je však ťažké si predstaviť, že Yahoo bude niekedy opäť hrať takú významnú rolu online, ako pred dvoma desaťročiami.
Je iróniou, že to, čo si v konečnom dôsledku vynútilo ruku generálnej riaditeľky Yahoo Marissa Mayer, nebola skľučujúca výkonnosť online nehnuteľností Yahoo, ako skôr investícia Yahoo, ktorá fungovala príliš dobre. V roku 2005, Yahoo investovala 1 miliardu dolárov v jednom z najhorúcejších čínskych technologických startupov, Alibaba. Táto stávka sa vyplatila tak veľkolepo, že minulý rok tvorili akcie Yahoo Alibaba veľkú väčšinu hodnoty spoločnosti.
Akcionári sa obávali, že manažment Yahoo nakoniec premrhá tento neočakávaný zisk, aby podporil upadajúci internetový obchod Yahoo. Problém bol v tom, že ak by Yahoo predal akcie a dal peniaze akcionárom, vyvolalo by to obrovské daňové zaťaženie. Takže namiesto predaja akcií Alibaby bola Mayer nútená predať zvyšok spoločnosti, čím sa fakticky pripravila o prácu.
Je to ponižujúci koniec pre Mayer, veterána Google, ktorý sa pridal k Yahoo v roku 2012. Jej snaha o obrat nefungovala a teraz sa Yahoo spojí s AOL, ďalšou internetovou značkou s problémami, ktorú minulý rok získala spoločnosť Verizon.
Yahoo malo neustálu krízu mediálnej/technologickej identity
Najúspešnejšie spoločnosti v Silicon Valley – vrátane Google, Facebooku a Apple – majú kultúru intenzívne zameranú na technológie. Tieto spoločnosti sú posadnuté najímaním najtalentovanejších inžinierov (a v prípade Apple aj dizajnérov), aby mohli vytvárať tie najlepšie technologické produkty. A táto kultúra má tendenciu sa udržiavať – veľmi zruční, vysoko motivovaní ľudia radi spolupracujú s inými veľmi zručnými a vysoko motivovanými ľuďmi. Akonáhle budete mať kritické množstvo takýchto ľudí, bude ľahké ich naverbovať.
Yahoo nikdy nemalo rovnaký druh obsedantného zamerania na nábor technických talentov. Paul Graham, známy investor zo Silicon Valley, ktorý v roku 1998 predal svoju spoločnosť Yahoo, napísal že ešte aj koncom 90. rokov sa spoločnosť Yahoo vyjadrovala k svojmu postaveniu technologickej spoločnosti ambivalentne.
'Jednou z najpodivnejších vecí na Yahoo, keď som tam chodil do práce, bol spôsob, akým trvali na tom, aby sa nazývali ,mediálna spoločnosť,'' napísal Graham. Yahoo samozrejme zamestnávalo veľa programátorov a vyrábalo veľa softvéru – a stále to robí. Nikdy však nevytvorila softvér tak základom svojej identity ako niektorí z jeho hlavných konkurentov.
Je to pravdepodobne preto, že v čase založenia Yahoo, v roku 1994, nikto nikdy nepočul o softvérovej spoločnosti podporovanej reklamami. Vtedy softvérové spoločnosti predávali svoje produkty v zmršťovacích škatuľkách v Best Buy. Yahoo malo rovnaký obchodný model ako CNN a New York Times – vybudovať si veľké publikum a potom zarábať peniaze predajom reklám – takže pre Yahoo bolo prirodzené myslieť si, že je v rovnakom odvetví. Jedným z dôsledkov toho však bolo, že spoločnosť Yahoo sa nezamerala natoľko, ako by mohla, na nábor najlepších programátorov.
Marissa Mayer má korene ako inžinierka v Google a snažila sa posilniť technický talent Yahoo. Zaviedla a prísnejší proces prijímania zamestnancov a spoločnosť tvrdo pracovala na tom, aby zamestnala viac počítačových vedcov, najmä zo špičkových univerzít.
Ale nič nenasvedčuje tomu, že tieto kroky zmenili kultúru alebo zlepšili morálku medzi programátormi Yahoo. „Len sa snažím dodávať produkty, za ktoré sa nehanbím,“ povedal výkonný riaditeľ Yahoo povedal pre New York Times v decembri. Toto nie je postoj, ktorý má tendenciu produkovať vynikajúce produkty.
V tom istom čase Mayer zdvojnásobil osobnosť Yahoo po stránke „mediálnej spoločnosti“. V roku 2013 ona najala moderátorku televíznych novín Katie Couric pre spravodajskú stránku Yahoo. Couricova zmluva bola obnovená minulý rok dohodou údajne v hodnote 10 miliónov dolárov . Mayer tiež naverbovaný recenzent gadgetov David Pogue z New York Times, aby zakotvil znovu spustenú sekciu technologických noviniek Yahoo.
Ale napriek týmto investíciám Yahoo nemalo ani zďaleka takú prestíž New York Times alebo CBS. Spoločnosť bola vnímaná ako niečo ako spoločnosť fungujúca v Silicon Valley aj v mediálnom svete. Spoločnosť Yahoo vytvorila technologické produkty, ktoré ľudia používajú, a mediálne vlastnosti, ktoré majú publikum, ale jej pokus byť technologickou spoločnosťou a mediálnou spoločnosťou súčasne vyústil do organizácie, ktorá bola menšia ako súčet jej častí.
Zdalo sa, že hlavná činnosť Yahoo má menšiu hodnotu ako nič
V posledných rokoch boli mediálne a technologické podniky Yahoo zatienené treťou líniou podnikania: rizikovým kapitálom. V rovnakom čase, keď hlavná činnosť spoločnosti Yahoo upadala, hodnota investície spoločnosti Alibaba prudko stúpala. V skutočnosti, ak ste začiatkom tohto roka odpočítali hodnotu hlavných aktív Yahoo od celkovej trhovej hodnoty samotnej spoločnosti, dostali ste veľké záporné číslo.
Necharitatívny spôsob, ako to interpretovať, je, že jadro podnikania Yahoo v skutočnosti ničilo hodnotu. Je možné, že Mayer mohla zvýšiť cenu svojich akcií jednoduchým oznámením, že zatvára všetky webové stránky Yahoo a prepúšťa všetkých svojich zamestnancov.
Ale je tu ďalší hlavný faktor v poklese ceny akcií Yahoo: dane. Na papieri mal podiel Yahoo Alibaba hodnotu približne 25 miliárd dolárov. Ak by sa však Yahoo niekedy pokúsilo predať svoj podiel a vyplatiť výnosy akcionárom, dlhovalo by IRS miliardy dolárov na daniach.
Po úprave o tieto daňové záväzky je možné získať kladné číslo hodnoty hlavnej činnosti spoločnosti Yahoo. Ale stále je to malé číslo. Keď Matt Levine z Bloombergu v decembri lámal čísla, dospel k záveru, že hlavné aktivity Yahoo sú v hodnote len 1,7 miliardy dolárov , asi 5 percent celkovej trhovej hodnoty Yahoo v tom čase.
Vyhľadávací nástroj Yahoo, e-mailová služba, spravodajská stránka a ďalšie vlastnosti teda nemusia mať doslova menšiu hodnotu ako nič. Akciový trh však nevyzeral príliš optimisticky, pokiaľ ide o šance.
Yahoo sa dostalo pod silný tlak, aby sa predalo
Kritici Yahoo z Wall Street sa obávali nielen toho, že manažment Yahoo nedokáže dosiahnuť zisk; bolo to tak, že spálili miliardy dolárov v márnom úsilí obrátiť Yahoo. Spoločnosť Yahoo mala v banke dostatok hotovosti na to, aby pokračovala v súčasných stratách ešte niekoľko rokov, a potom mohla predať svoje podiely Alibaba a Yahoo Japan, aby si kúpila ďalšie roky straty peňazí.
Ale zatiaľ čo manažment a zamestnanci Yahoo očividne radi majú veľký hotovostný vankúš, akcionári sa nezaujímali o nekonečné dotovanie podniku, ktorý stráca peniaze. A tak minulý rok začala Wall Street stupňovať tlak na Mayera, aby oddelil hlavný internetový obchod Yahoo od svojich podielov v Alibaba a Yahoo Japan.
Na zmiernenie Wall Street, Mayer oznámil plán minulý rok vyčleniť akcie spoločnosti Yahoo Alibaba do novej holdingovej spoločnosti. Podľa daňových zákonov môže spoločnosť vyčleniť časť svojho podnikania bez dane, ak tak robí na legitímne obchodné účely, ale nemôže tak urobiť len ako daňový únik. V minulosti IRS toto pravidlo veľmi prísne neuplatňovalo, ale keď Yahoo požiadalo IRS, aby požehnalo jeho návrh na odčlenenie, IRS namietal. To znamenalo, že Yahoo môže čeliť mnohomiliardovým daňovým výdavkom. Takže v decembri Yahoo oznámila, že ruší spinoff .
V Januárový list , hedžový fond Starboard Value bol štipľavý na výkon Mayera. „Manažérsky tím, ktorý bol najatý, aby otočil Core Business, nedokázal priniesť prijateľné výsledky,“ napísala firma.
Starboard preto naliehal na predstavenstvo Yahoo, aby predalo hlavnú činnosť Yahoo inej spoločnosti. To by akcionárom Yahoo poskytlo niekoľko miliárd dolárov v hotovosti a zároveň sa vyhli daňovej povinnosti za akcie Alibaba.
Pravobok nerobil len návrh. Starboard je aktivistická investičná spoločnosť, ktorá kupuje významný podiel v akciách spoločnosti a potom ich používa ako páku na prinútenie manažmentu k zmenám. V roku 2014 napríklad Starboard úspešne zosadil vedenie Olivovej záhrady po napísaní impozantnej 300-stranovej prezentácie kritizujúcej manažment spoločnosti.
Pravobok pohrozil, že rovnaký prístup zaujme aj v Yahoo. „Ak predstavenstvo nie je ochotné akceptovať potrebu významnej zmeny,“ napísala spoločnosť 6. januára, „potom môže byť veľmi dobre potrebná volebná súťaž, aby akcionári mohli nahradiť väčšinu predstavenstva riaditeľmi, ktorí budú zastupovať ich najlepšie záujmy. .'
Vyhrážky fungovali. Mayer začal nakupovať Yahoo pre potenciálnych kupcov a Verizon sa ukázal ako hlavný uchádzač.
Nákup spoločnosti Verizon Yahoo bude vyzerať podobne, ako keď Verizon kúpi AOL
Jedným z dôvodov, prečo bol Verizon silným kandidátom na akvizíciu Yahoo, je to, že spoločnosť to urobila už predtým. Verizon minulý rok kúpil ďalšiu internetovú spoločnosť s problémami, AOL. A AOL má veľa spoločného s Yahoo. Takže lekcie, ktoré sa Verizon naučil z akvizície AOL, by sa mohli ukázať ako cenné, pretože Verizon strávi Yahoo.
AOL aj Yahoo sú známe internetové značky, ktorých najlepšie dni sú desaťročie alebo viac v minulosti. Rovnako ako AOL, Yahoo zarába veľa peňazí vytváraním internetového obsahu a predajom reklám proti nemu.
Keď Verizon kúpil AOL, zdôraznil portfólio mediálnych značiek spoločnosti vrátane TechCrunch a Huffington Post. Ale ako Matt Yglesias napísal pre Vox minulý rok , Verizon sa tiež mohol zaujímať o oblasť reklamných technológií spoločnosti AOL – a najmä o to, ako by spoločnosť Verizon mohla využiť údaje zhromaždené zo svojich rozsiahlych širokopásmových a mobilných sietí, aby pomohla spoločnostiam s obsahom AOL efektívnejšie zacieliť reklamy.
Tak či onak, ak bol Verizon spokojný s akvizíciou AOL, kúpa Yahoo, spoločnosti s podobným portfóliom technológií, médií a reklamných produktov, sa javí ako logický ďalší krok.
V posledných rokoch sa rozsah v online reklamnom biznise stáva čoraz dôležitejším. Inzerenti uprednostňujú niekoľko veľkých reklamných obchodov pred mnohými malými a väčšie mediálne spoločnosti sú často schopné získať prémiové ceny. Vďaka Yahoo a AOL pod jednou strechou bude spoločnosť Verizon schopná integrovať svoje tímy predaja reklám a ponúkať inzerentom balíčky, ktoré zahŕňajú mediálne značky oboch spoločností.
Podľa vyhlásenia Yahoo o dohode, „Yahoo bude integrované s AOL pod Marni Walden, EVP a prezidentka organizácie Product Innovation and New Businesses vo Verizon“ – čo naznačuje, že Mayer môže skončiť bez práce, s kombinovanou AOL/ Jednotka Yahoo podriadená Timovi Armstrongovi, ktorý bol generálnym riaditeľom AOL pred predajom Verizonu a bol požiadaný, aby v ňom zostal aj potom.
